2023年伊始，大家对新的一年各行业的复苏大多都是充满信心的。然而现实却是异常的骨感，非但各种“报复性消费”没有出现，众多行业反而出现了不同程度的衰退，“下行”成了见诸各类媒体最常见的字眼，也是各行业从业人员聊天时的热门话题。

对于是否进入到下行时代这个问题，大家的观点和感受可能差异比较大，这跟每个人所处的位置、行业和企业有关，也跟每个人的参照和标准有关。笔者尝试抛开繁杂的数据，用“模糊的正确”从大颗粒度层面谈谈对这个问题的理解，供行业从业者参考。

宏观经济是否进入到下行周期？

2023年上半年我国GDP同比增速为5.5%，由于2022年上半年基数比较低，各大机构普遍预测今年全年GDP的增速在5%左右，预计未来几年大致的增速在4.5%-5.5%之间。

从全球主要经济体的增速来看的话，我们肯定是处在靠前的位置，那为何大家普遍认为进入到下行周期呢？笔者认为主要有三方面的原因：一是习惯了以前持续两位数的增长，突然降下来后很不适应，心里是用“经济增速的下行”替代“经济发展的下行”，人对减少带来的负感受是远强于等量增加带来的正感受的。

二是经济发展从全面快速增长到了不同产业结构性发展的阶段，比如大量的以安全保障、新兴产业为主线的发展不太为人所察觉，导致大部分从事传统行业的人认为是整体经济下行，而这部分从业者的人数又是占比较高的。

三是预期发生了变化，以前普遍存在一个基本的假设前提（或者说是潜意识里默认的）就是未来行业/企业会越来越大，自己收入会越来越高，房价/资产会一直增值，一个佐证就是自己工资5000块，就敢买月供4000的房子。预期转向时往往会从一个过于乐观的极端走向过于悲观的极端，强化了自己对下行的认知。

建筑业是否进入到下行周期？

上面提到经济进入到结构性发展阶段，不是所有行业都顺风顺水的高增长，那我们建筑业又是如何呢？建筑业是典型的被动行业，其业务和产出来源于其他行业投资的物化过程，主要由上游三大行业的投资所决定：制造业投资、基建类投资、房地产开发投资，从上游的投资变化趋势大致可以判断出建筑业未来的趋势和空间，只是时间上存在一定的滞后。

制造业投资：从产业结构的角度来看，中低端产业的产能普遍存在过剩。今年1-9月份规模以上工业企业的利润下降超过20%，未来大规模扩产能性投资不太可能，同时随着我国人工成本的增加，中低端产能外溢到东南亚国家会持续（不少建筑企业跟着内资外投走出国门）；高端投资的量有限，而且转化为建筑业产值的比例偏低（总体的投资转化率低于30%）。

笔者判断，通过制造业新增投资（含更新改造）带来建筑业的增量不会再有大的提升空间，但中国是实业/制造业立国的，特别是随着华为等高端制造的崛起，这部分投资不会出现大幅的下降。同时近年来中国工业增加值一直处于世界绝对第一的地位，占比约为28%，约等于排名第二到第五的美国、德国、日本和印度之和。基于以上判断，这部分建筑业市场未来属于相对稳定状态。

基建类投资：中国被称为基建狂魔，过去几十年的基建推动了经济的发展，经济发展让基建有持续的投入，两者形成了正向促进的作用。随着基建的经济价值边际效应逐渐下降，国家和社会进入到新的发展阶段（如图1），各级政府也承担不了过于超前的基建投入，未来更多的是补短板，强化安全需求的能源和水利建设，以及环保等方面的改善型投入。可以判断基建类投资总量未来可能不会下降，而是分布在更多的不同细分领域（具体参考各细分领域的投资规划），同时不同区域的投资量和类型差异会越来越大：比如西南的水电、大城市的旧城改造、中部省份的农业水利改造、西北区域的新能源布局等。

图1 在不同的发展阶段，投资的侧重点不同

房地产投资：房地产投资的大头是住宅（占比约60%），按照最近公布的数据今年上半年开工面积为3.6亿平，简单折算成全年数据的话，相比2022年下降约40%，相比2021年下降约50%，这也是很多以房建为主的施工企业觉得市场很差的主要根源。

未来的市场可以做大致的测算，城镇化基本完成以后按10亿城镇人口计算，每人每年新开工一平是比较稳定的水平，中长期会维持在8-12亿平的水平，同时2000年前建成的老旧小区达22万个，当初的设计和功能不能满足居民日益丰富的需求，未来带来的拆建或者改造空间比较大。

所以房地产这部分也不要太悲观，不可能长时间持续下降，但也不会再回到每年开工15亿平的高水平，功能和质量的要求会越来越高，单位面积的投入也会更高。

建筑企业是否进入到下行阶段？

上半年建筑业产值增长5.5%，与GDP的增长基本同步。不少企业公布的市场签约水平仍保持在两位数以上的增长，至少说明有相当比例的企业仍然在上行。

那为何普遍的感受是煎熬和下行呢？大致有以下几个原因：一是以房建为主业的企业数量最多，这两年房建市场下行比较明显，同质化的产能严重过剩，带给行业在整体下行的判断；二是企业在分化，头部（体量大）企业增速高于行业平均增速，它们挤掉了大量中小企业的市场份额（一个千亿级企业增长10%就吃掉数十个中小企业的蛋糕），导致业务下降的企业数量大；三是从纵向对比，发现跟过去二十年的快速增长差太多，好日子过惯了，回归粗茶淡饭的普通生活在心理上不能接受。

经济和行业都有他固有的周期，大的如康德拉季耶夫提出的50-60年为周期的“康波周期”，中的有跟出生率相关的20-30年为周期的“人口周期”，小的如跟利率和产能相关的5-10年为周期的“货币周期”等等，我们所从事的建筑业在过去这二三十年叠加了大中小周期，发展的速度超乎所有人的预料（2000年的建筑业产值约1万亿出头，2022年约31万亿）。

如今进入到了新的阶段，可以理解成从高增长（10%以上）到中低增长（5%左右），逐步过渡到稳定的阶段（与通胀同步）。这个阶段里行业管理和市场竞争会逐渐走向规范，头部企业及有竞争力的特色/专业公司会获得更多的竞争优势，而大量的以前靠吃“行业红利”的平庸企业将面临漫长的下行，逐渐成为行业生态的一个细胞甚至退出市场，这必将是一个漫长且痛苦的过程。

以上是笔者对行业是否进入到下行阶段的一些粗浅判断，后续会陆续形成如何在下行阶段改善企业生态及赢得竞争的思考和观点，以期与行业同仁一起探讨、前行。