城市水务集团发展历程

我国城市水务集团是从19世纪 末开始探索发展的。1881年，英商在上海开办了中国第一家自来水厂——上海市自来水公司，此后天津、广州、武汉、南京、大连、成都、重庆等一批大中城市相继设立自来水工厂。新中国成立之初，我国水务行业发展中尚未形成现代化城市水务集团概念，水务服务主要由各类独立的实体提供，运作上较为分散，运作管理水平低。

2000年以后，伴随我国水务行业市场化改革深化，城市水务公司成长迅速，形成了一批具有较大规模和经营能力的城市水务集团。2008年11月，国家出台了投资4万亿拉动内需投资措施，城市水务集团逐渐发展成为承担水务投融资和运营管理的主要载体，地方政府通过整合水务资产、吸引社会资本、创新融资模式等方式推动城市水务快速发展。

目前我国城市水务集团主要由市级水务集团和区县级水务集团构成；其中部分城市水务集团推动体系内优质水务资产上市，成为资本市场重要组成。

表1-1 城市水务集团发展概况（单位：亿元）

注：除特殊标注外，均为2023年公开数据。

城市水务集团业务现状

城市水务集团的业务发展与其所在城市能级密切相关。 城市能级越高，对水务服务的需求更多，也为城市水务集团提供了更多的业务发展机会。 我们对省会城市且地区生产总值在万亿规模以上16家城市水务集团业务经营情况统计分析、研究，可以发现城市水务集团业务主要包括传统水务（自来水销售、污水处理等）、水务衍生（水环境综合治理、污泥处置、水处理设备制造等）以及环保能源（固废处理、土壤修复、环境监测、新能源）三大领域。 统计研究显示，污水处理、自来水销售和水务工程施工涉及企业数量较多，且在公司整体收入构成中占有较大比例。

从业务集中情况看，7家水务集团单一业务营收占比超过50%，其中，污水处理业务有重庆水务（52.8%）、创业环保（76.6%）和武汉控股（62.1%）；供水业务中深圳水务2023年业务营收占比超过50%，为56.7%。在本次统计研究中，4家水务集团80%以上营业收入来源于两个业务板块，分别为深圳水务、济南水务、创业环保和中原环保，数量占比28.6%。

表1-2 城市水务集团营收占比80%以上业务

根据我们的分析研究，可以发现城市水务集团业务发展主要呈现以下特征：

1．以水务产业为主，业务经营种类增多 。 城市水务集团核心且已经形成规模化营收的业务仍集中在供水和污水处理等水务产业链关键环节，例如深圳水务目前主营业务仍为供水和污水处理，2023年两个业务板块合计贡献营收占比82.4%。

同时随着市场竞争加剧和技术进步，城市水务集团业务经营范围从单一的供水或污水处理逐步扩展到供水、污水处理、污泥处理处置、再生水等一体化业务，典型代表有重庆水务、兴蓉环境、创业环保等。创业环保2023年再生水业务实现收入4.33亿元，在公司总营收中占比9.8%；部分水务集团还向环保工程、水质监测、水处理设备制造、新能源等新兴产业拓展。

2．跨区域布局，市场化能力提升。 随着水务集团市场化经营不断深入，为分散经营风险、优化资源配置，许多水务集团凭借成功经验和资金实力，推进实施了跨区域布局的成长策略。城市水务集团通过并购、合资、合作等方式，将业务范围逐步逐步扩展至周边地区乃至全国范围，并带动自身市场化能力提升。

例如，2010年兴蓉环境（000598.SZ）获授了兰州市七里河安宁污水处理厂30年特许经营权。以此为起点，其在深耕成都本土市场基础上积极拓展省外业务，提升公司在全国范围内布局水务环保资源的综合实力。截至2023年底，兴蓉环境异地污水处理业务也已拓展至四川、甘肃、宁夏等10省、自治区。

3．盈利能力整体偏弱。 城市水务集团在业务规模和市场份额上取得了显著增长，但由于水务行业本身的公共服务属性，及部分水务设备还存在设施老化、技术落后等问题，水务集团盈利能力总体表现较弱。

4．应收账款规模较大。 城市水务项目投资规模大、回报周期长。受政府财政收支压力大、债务负担重、项目结算等因素影响，水务集团常面临应收账款回款期限较长等问题。随着国家环境保护要求提高以及企业技术更新，需要投入更多资金进行设备升级和改造建设，进一步增加了城市水务集团应收账款规模。

水务集团业务组合管理

城市水务集团在业务规模持续扩大的同时，其业务经营种类日益增多、规模差别大且部分业务营收较小。 这样的业务状况，既限制了城市水务集团可持续盈利能力，也导致了资源分散和效率低下。 城市水务集团当务之急就是要实施有效的业务组合管理，对现有业务进行科学梳理和调整，推动经营效益进一步提升。

业务组合管理，即企业基于核心能力及竞争优势，对所经营业务进行选择与管理的战略行为，对优势业务加大资源投入，对弱势进行策略改变。实践中，城市水务集团通常利用业务矩阵模型进行分析、评估和管理。根据业务矩阵理论及水务行业发展特征，我们从行业吸引力和企业竞争力两个维度确立评价指标，建立业务评估矩阵，并对处于矩阵不同区域的业务板块采取不同的投资及经营发展策略。行业吸引力主要是指行业的发展潜力和盈利能力，企业竞争力主要由企业拥有的资源、技术能力和经验等决定。

图2-2 城市水务集团优势业务组合

1．业务战略分析

在进行业务组合管理之前，城市水务集团应对企业的业务发展战略进行分析和研究。业务发展战略既是对其所处行业、产品及服务的基本定位，也是决定企业未来发展高度与方向的关键要素。因此，需要围绕业务发展战略确定符合自身发展需求的各项业务评估指标，同时针对不同业务特点及在企业整体战略中的位置，设置对应指标权重，为业务组合管理决策提供支撑。

H城市水务集团经过近20年的发展逐渐发展成为全国领先的环境水务综合运营服务商。在这一战略目标引领下，集团近年来通过实施重大资产重组，不仅完成了对多个自来水厂及污水处理厂的收购，扩大了水务市场规模，同时通过注入固废、环卫等业务板块，形成了更加丰富多元的环境产业格局。自集团成立以来，其营业收入由不足3亿元目前已突破70亿元，近5年营收复合增长率7.2%。

然而伴随业务的快速扩张和经营领域的多元化，H城市水务集团部分业务板块也出现了盈利能力偏弱，管理难度大等问题。为此，集团考虑加强对各业务板块的组合管理，深入分析各业务盈利能力、增长潜力、市场风险等情况，有重点地配置企业资源，确保各业务板块得到足够的支持和发展，同时将主要资源集中到企业战略目标的实现上，以提升整体运营效率和市场竞争力。

2．行业吸引力分析

城市水务集团进行业务组合管理首先需要进行行业吸引力分析，识别具有高增长潜力和盈利能力的领域选择切入。结合实践经验，水务行业吸引力分析通常涉及对市场规模、市场增长率、行业利润率、竞争强度、行业进入壁垒和技术发展趋势6项细分指标的综合评估。

表2-1 水务行业吸引力评价指标

H城市水务集团业务主要由自来水销售、污水处理（含市政污水处理和工业废水处理）、固废处理、管道直饮水、市政工程和环卫服务构成。根据各行业信息资料收集，集团基于6项影响行业吸引力的细分指标，对各业务板块进行了行业吸引力分析。以固废处理业务为例，分析如下：

• 市场规模 ： 近年来城市化进程加快叠加国家政策驱动，固废处理行业市场规模不断增长。2023年我国固废处理行业市场规模增长至10571.47亿元，市场规模较大，评分较高。
• 市场增长率 ： 结合历史数据，我国固废处理行业由2017年的8959.4亿元增长至10571.47亿元，年复合增长率为2.8%，整体增长速度较为缓慢，市场潜力尚未完全释放，评分较低。
• 行业利润率 ： 2023年，我国固废处理行业整体毛利率为24.86%，较2022年有所提升，近三年行业平均毛利率为24.66%，毛利率水平较高，评分较高。
• 竞争强度： 我国固废处理行业发展水平尚处于初级阶段，行业CR4为40%，CR1仅为13%。相较于美国CR4达到61%、CR1达到29%来说，市场集中度相对较低，导致行业整体市场竞争较为激烈，行业利润空间受到压缩，评分不高。
• 行业进入壁垒 ： 进入固废处理领域需要政府行政许可，且行业与区域经济和地方政府政策导向密切相关，因此具有较强的区域属性。另外，固废处理技术工艺复杂，需要企业具备较强的项目综合管理能力和规范操作标准，存在着技术和管理壁垒；针对大型固废处理项目投资规模大、建设周期长、投资回收期长的特点，行业还面临着一定的资金壁垒。固废处理行业整体上呈现出较高的行业进入壁垒，对于政府认可度高、公司规模大的参与者具有优势，评分较高。
• 技术发展趋势 ： 我国在固废处理处置方面总体技术相对成熟，但仍面临新的挑战和改进需求。未来技术发展变革或将推动固废处理行业朝着高效、环保、智能化方向转型发展，在改善处理效果同时增强行业整体的吸引力。结合未来技术变革的潜力与行业转型的需求，给予固废处理行业一般性的评分。

表2-2 行业吸引力细分指标权重

另外，城市水务集团在分析行业吸引力时，还应注意将城市战略作为重要的考量因素。以宁波市为例，2022年，该市入选全国首批典型地区再生水利用配置试点城市。自此，宁波市出台了一系列政策，包括《宁波再生水利用专项规划》《宁波市再生水利用河道补水技术指南（试行）》等，用于强化再生水利用顶层设计和行业指导，推进再生水行业发展。宁波市水务环境集团作为该市涉水产业一体化运营管理主体，其业务发展战略和重点因此也更加侧重于对再生水业务的开拓。集团不仅明确将再生水纳入全市整体水资源范畴，确立再生水作为城市“第二水源”的理念，同时持续推进“污水资源化”核心工作，提升再生水回用规模，目前再生水生产规模达136万吨/日，占全市再生水生产规模45%。

3．企业竞争力分析

除分析行业吸引力外，城市水务集团还应该考虑其内部竞争力是否可以有效支撑自身在行业中的竞争需求。为此，基于对行业特性和企业实际情况的综合考量，选取了市场占有率、品牌声誉、营收规模、成本优势和技术研发能力5项细分指标作为衡量和评估企业竞争力的典型因素，构建企业竞争力分析指标体系。

表2-3 水务企业竞争力评价指标

围绕5项影响企业竞争力的细分指标，H城市水务集团对各业务板块进行了企业竞争力分析。以固废处理业务为例，分析如下：

• 市场占有率： H城市水务集团的垃圾焚烧发电项目在当地具有显著的市场地位，现承接有当地规模最大的垃圾焚烧发电项目，生活垃圾处置业务在当地市场占有率达65%，同时在全国范围内也占据了一定市场份额，评分较高。
   
  
   
  
   
  
   
• 品牌声誉： H城市水务集团自成立以来，立足水务业务并积极布局公用环保板块，连续多年入围了“中国环境企业50强”，企业具有良好的品牌声誉。随着固废处理业务产能的有效释放，集团在该业务领域逐渐建立起强大的品牌影响力，评分较高。
   
  
   
  
   
  
   
• 营业收入规模： 2022年，H城市水务集团成功开拓了固废处理业务，目前业务营收规模已突破11亿元，评分较高。
   
  
   
  
   
  
   
• ROE： 凭借良好的运营能力和较高的资产利用效率，H城市水务集团固废处理业务实现了较高的净资产收益率。过去两年ROE均保持在10%以上，显示出业务较强的盈利能力，评分较高。
   
  
   
  
   
  
   
• 技术研发能力： H城市水务集团固废处理业务板块开展时间相对较短，虽然随着业务研发投入增加和企业资源倾斜，已经取得了一定成效，但还需进一步的培育和完善，评分一般。
  
   
  
   

按照上述分析逻辑，H城市水务集团针对旗下各业务板块，深入分析了企业竞争力现状，并对各项细分指标赋予相应权重。 市场占有率权重最大，为30%。 市场占有率不仅直接反映集团在目标市场中的份额与影响力，还间接关联集团盈利能力、客户基础稳定性与未来增长潜力。 而ROE指标权重设为25%，仅次于市场占有率。 对于H城市水务集团而言，提高ROE能够增强投资者信心，吸引更多资本流入，促进集团内部资源优化配置。 两项指标设定体现出集团对企业盈利能力和资本效率的重视。 此外，在综合考虑市场定位、资源禀赋、技术优势等维度基础上，集团还进一步确定了其他影响企业竞争力的细分指标权重，具体权重分配如表2-4所示。

表2-4 企业竞争力细分指标权重

4．业务组合评估

业务组合评估即是对行业吸引力和企业竞争力的综合性评估。这一过程基于广泛收集并经过验证的相关数据资料填报、汇总与分析，并在确定各项指标权重基础上，以调查问卷形式在集团领导、技术总师及相关业务部门进行调查。参评人员按照预设的评分标准，针对每项细分指标对各项业务进行评价打分。收集完所有评价数据后，用权重乘以得分，计算出每项指标的加权数，加总后得到行业吸引力和企业竞争力加权值（即综合评价得分），计算公式如下所示：

其中，Ai为第i个业务的行业吸引力综合评价得分，Bi为第i个业务的企业竞争力综合评价得分；Pj代表第j个因素对应权重；Aji和Bji代表第j个因素对应的第i个业务打分分值。

H城市水务集团依照上述业务评估流程，确定了纳入此次评估的业务板块，分别是自来水销售、市政污水处理、工业废水处理、固废处理、管道直饮水、市政工程和环卫服务。结合对行业状况和企业状况的分析，参照得分标准和指标权重，对各业务板块分项指标进行了打分，最终依据计算公式得到了各业务行业吸引力和企业竞争力综合得分，如表2-5、2-6所示。

表2-5 H城市水务集团行业吸引力综合评价表

注： 得分=分值×权重

表2-6 H城市水务集团竞争力综合评价表

注：得分=分值×权重

5．业务组合优化

业务组合优化是业务组合管理最后一步，是基于各项业务的评估结果，根据企业总体战略规划和内外部环境变化，采取不同的战略决策对业务组合进行优化调整，以此筛选出具有战略意义和发展潜力的业务，进行资源的优化配置，集中资源发展现有核心业务；同时剥离或退出已无法为企业带来收益或与主业关联性较低的业务，减少此类业务对企业资源的占用，并将剩余资源向其他业务转移。

对应业务评估矩阵不同象限，可总结为9种发展策略（图2-1），具体可通过并购扩张、整合重组、退出剥离等运作方式实现。H城市水务集团根据每个业务的行业吸引力和企业竞争力总体得分，将每个业务以圆圈标示在业务评估矩阵中，圆圈大小表示业务所处市场总量规模情况。最终根据每个业务在矩阵上的位置，对其发展战略指导思想进行系统说明和阐述。

图2-3 H城市水务集团业务综合评价

自来水销售业务在评估矩阵第一行第二列区域范围内，该业务板块行业吸引力较高但企业竞争力一般。针对该业务领域，H城市水务集团采取了投资和建设策略，重点在新城区、乡镇等区域新建自来水厂，加强市场渗透并扩大市场份额。同时，为弥补在企业竞争力方面的不足，H城市水务集团主动对标行业内的标杆企业，通过深入学习与借鉴，不断提升自身运营管理效率和市场竞争能力。

污水处理业务在评估矩阵第一行第一列区域范围内，该业务板块行业吸引力高且企业竞争力强。针对该业务领域，H城市水务集团近年来积极了承接当地多个重点水务工程项目，并且成功收购多家污水处理厂，以加快水务资源的整合，实现产业经营的一体化发展。此外，集团不断加大对污水资源化利用等业务领域的研发投入力度，利用大数据、物联网技术优化生产运营，提升服务能力，有效增强了品牌知名度和客户忠诚度。

固废处理业务同样处于评估矩阵第一行第一列区域范围内，但企业竞争力不如污水处理业务。针对固废处理业务，H城市水务集团将资源集中于具有高增长潜力和高回报率的生活垃圾处理市场，通过承接多个垃圾焚烧项目，持续提升现有市场份额。考虑到该业务开展时间不长，H城市水务集团还与科研机构、高校等建立了合作关系，共同开展前沿技术的研发和应用，加快推动技术创新和成果转化，加强业务的获利能力。

市政工程行业吸引力和企业竞争力都处于中等水平，但企业竞争力相对处于中下水平。针对这一现状，H城市水务集团对市政工程业务进行了战略调整，剥离部分与水务不直接相关的工程项目，转而更加聚焦核心业务，选择在管道工程、泵站维修、水表改造等市政工程细分领域开拓业务，这一举措不仅使集团保持了现有收入的稳定，也提升了其在水务工程建设领域的整体竞争实力。

管道直饮水行业吸引力较高，但企业竞争力不强，H城市水务集团在经过深入的业务评估后，认为管道直饮水业务与集团现有自来水业务之间存在显著的协同效应，能够共同推动水务业务发展。但鉴于目前自身在该业务领域整体竞争实力不强，因此引入了行业领先企业进行深入合作，充分借鉴合作伙伴先进经验和技术，克服自身弱势环节，从而为集团的发展注入了新的活力。

环卫服务、工业废水处理等行业吸引力一般且企业竞争力偏弱，对于这类业务，H城市水务集团经过深入评估后，认为环卫服务和工业废水业务目前尚无法为集团带来稳定的收益来源，且与主业关联性较低。为减少非核心业务对资源的占用，使自身更加专注环境水务领域核心业务，H城市水务集团将其持有的相关业务运营主体股权进行了转让，并将剩余资源向其他业务进行了转移。

6．上市公司业务价值分析

对于水务上市公司，在业务组合分析基础上，还应推进以估值为主导的业务价值定量分析，作为指导业务取舍、选择业务进退方式等关键战略举措的核心依据。这一过程是以预测的未来现金流为基础评估各项业务总价值，认识企业内在价值。通过业务价值的定量分析，不仅能够深入理解影响企业价值各种变量之间的相互关系，还能预测集团下属各业务公司战略规划及具体执行时对企业整体价值的潜在影响，有助于公司判断不同业务单元在不同市场环境下的成长潜力与风险状况，从而做出更为精准的资源配置决策。

图2-4 水务上市公司业务重组举措及各业务价值变化（单位：万元）