5月建材草调反映钢铁市场供应端的快速复产导致钢价快速下跌,库存上升,市场预期偏向悲观。钢铁市场今年下半年的矛盾是供应过剩的问题,需求端的基建投资虽然预计已经见顶,但存量投资能稳住市场基本需求;地产,建材和金融调研的一致结果却显示房地产行业的投资增速已经开始放缓,面临更大的不确定性。依据对政府基建投资逻辑与路径的解读,我们认为今年基建将更受政府倚重。31日发改委发文强化贫困地区基础建设,再次确认我们的观点。

报告摘要

钢铁复产产能短时间不会关停,粗钢量上涨动能继续,产量维持高位本次草根调研结果显示,钢铁价格下降明显,库存较上月开始回升。由于成本原因,钢厂高炉/电炉短期内不会关停,钢铁产量将保持高位运行。去年以来的“去产能”运动,如今看实际是去产量。同时,钢铁市场的金融化趋势放大基本面改善信号,导致价格年后过快上涨,引发钢厂快速复产,可能引发钢铁价格后期超跌(见图1)。

热点城市新开工意愿反转,地产方面需求将进一步减少

继上月草调后,我们的调研对象依然认为基建是支撑未来需求的主要力量,而对地产拉动建材需求还是没有形成明确的共识。地产投资较不乐观主要原因是,限制性政策对一线城市销量打击明显,而二线城市如果出台限制政策,销量也可能短期内快速下滑,引起新开工预期转弱。我们综合地产和金融行业调研结果判断地产投资增速开始触顶回落,但短期应该不会进入负增长区间(见图2)。

基建受益于财政发力,支撑建材需求

我们认为,基建投资增速接近年内高点,但基建对建材的需求将依靠其投资存量的延续得以维持,增速将趋于平缓。目前的经济现状使得基建受益于政府支持,后期进展稳健